10月2日真正实盘配资，美国10年期国债收益率达到了5.28%，盘中一度触及5.34%，这是自2002年以来的最高水平。这意味着在美国借钱的成本已经达到了二十多年来的最高点。然而，在同一天，纳斯达克综合指数上涨了1.19%，创下历史新高；英伟达股价在盘中冲到了237.88美元，市值接近5.7万亿美元，离6万亿美元仅一步之遥。通常情况下，利率上升会导致股票价格下降，但这次却出现了相反的情况。
这背后的原因可以通过戈登增长模型来解释。1962年，迈伦·戈登在其著作《投资、融资与公司估值》中提出了一个公式：P = D ÷ (r − g)。其中，P代表股价，D是公司未来的分红，r是利率，g是增长率。简单来说，一家公司的价值等于其未来分红除以“利率减去增长率”的差值。在这个公式中，分母中的r和g相互作用，影响着股价。当r上升时，分母变大，股价被压低；而当g上升时，分母变小，股价被抬高。
假设一家公司当前的r为5%，g为3%，那么分母为2%。如果g上升到4.5%，分母缩小至0.5%，股价理论上会翻四倍。反之，若r上升1个百分点而g不变，分母变为3%，股价则会下跌三分之一。由此可见，增长速度对股价的影响比利率更为显著。真正决定股价走向的是增长是否跑赢了利率。
将这一理论应用于2026年的美股市场，可以看到，虽然10年期美债收益率达到5.28%，30年期收益率也升至5.61%，表明资金成本确实上升了，但与此同时，标普500成分股的盈利连续第三个季度增长超过25%。此外，标普500的远期市盈率约为19倍，低于一年前的23倍。这意味着尽管股价上涨，但估值倍数却在下降，说明增长主要来自于利润而非市场的乐观情绪。AI技术的发展成为推动增长的关键因素之一，例如英伟达增加了股票回购授权，并完成了对OpenAI的投资。
在中国市场，10年期国债收益率处于1.66%的历史低位，红利指数的股息率则在4.0%到4.5%之间。按理说，较低的利率应该推高A股和港股的估值，但实际上并未如此。这是因为中国的经济增长预期相对较弱，导致市场对未来盈利能力的信心不足。
对于普通人而言，理财产品的收益随着利率下降而减少，而持有的A股能否增值取决于相关企业的盈利能力。降息可以降低分母，但只有企业利润的增长才能提高分子，从而真正推动股价上涨。
高利率本身并不是股市的敌人，关键在于增长能否跑赢利率。无论是对投资者还是普通民众真正实盘配资，关注的重点应放在企业的实际盈利能力和增长潜力上。
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